基金市场观察与分析 置换存量隐性债务！11月多地暴露再融资专项债券刊行谋略，单日最高谋略刊行边界达3629亿元
《逐日经济新闻》记者提防到，11月以来，河南、贵州、大连、江苏、青岛5个地区已招标刊行11只再融资专项债券，融资边界超2200亿元，用于置换存量隐性债务。此外，从已公布的刊行谋略来看，本月内还有约7600亿元边界用于置换存量隐性债务的政府债正恭候刊行。
本月多地暴露用于置换存量隐性债务的再融资专项债券刊行谋略
11月8日，世界东谈主大常委会审议批准加多6万亿元所在政府债务名额置换存量隐性债务以来，多个所在还是启动本轮化债置换。
qeubee袒露，11月21日，贵州、大连两地共有23只政府债招标，刊行边界悉数963亿元，其中6只用于置换存量隐性债务，边界580亿元。11月22日，江苏、青岛两地共有9只政府债招标，刊行边界悉数1419.62亿元，其中4只用于置换存量隐性债务，边界1342亿元。
从中标恶果来看，以两只10年期的“24贵州债35”“24青岛债69”为例，中标利率诀别为2.29%、2.24%。与之比较，11月21日、11月22日两天的10年期国债活跃券到期收益率诀别为2.085%、2.078%。
据悉，本轮化债责任骨子由河南省于11月15日最先完成刊行的边界318.17亿元、期限10年的“24河南债66”肃穆开启。死心11月22日，已有5个地区先后招标刊行11只用于置换隐性债务的再融资专项债券，悉数刊行边界2240.17亿元。具体来看，河南已刊行318.17亿元、大连已刊行104亿元、贵州已刊行476亿元、江苏已刊行1200亿元、青岛已刊行142亿元。
记者凭据中国债券信息网死心11月22日已暴露的信息统计，本月内，还有12个地区的共35只用于置换隐性债务的荒芜再融资债券“蓄势待发”，边界约7628.61亿元。
总体来看，本月已有15个地区先后暴露用于置换存量隐性债务的再融资专项债券的刊行谋略，加上死心11月22日已刊行的边界，已刊行或拟刊行的边界约9868.78亿元，快要1万亿元。
凭据已暴露的已刊行或拟刊行边界来看，江苏以2511亿元边界位居第一，湖南以1288亿元边界排第二，紧随后来的是1176亿元边界的贵州，其他地区的刊行边界均在千亿元以下。
此外，《逐日经济新闻》记者提防到，凭据各地已暴露用于置换存量隐性债务的再融资专项债券刊行谋略，11月26日至11月29日，单日最高谋略刊行边界将达到3629亿元。
本月所在债净刊行边界超1万亿元，业内瞻望央行或合营财政降准
据了解，11月15日以来出现的用于置换存量隐性债务的再融资专项债券，其刊行额度主要来自11月8日世界东谈主大常委会审议批准加多6万亿元。具体而言，这6万亿元将分3年实行，于2024年至2026年每年刊行2万亿元。
从已公告的用于置换存量隐性债务的所在再融资专项债来看，这些债券的期限宽绰在10年及以上，已暴露的最弥远限达到30年，这也意味着短期内阛阓将迎来多半弥远期所在债的鸠集供给。
与此同期，11月亦然所在债供给“大月”。凭据企业预警通最新数据，11月所在债净刊行量1.18万亿元，为本年最高的一个月份。
值得一提的是，买卖银行四肢所在债的主要链接方，濒临此轮所在债鸠集供给，业内担忧，这将会影响银行的关连设想。
华西固收刘郁团队撰文分析，若所在债供给均为10年期及以上，且假定近期增发的边界为2万亿，平摊至4个期限均为5000亿元，若利率平行上移250bp（监管开导中6类冲击模拟最严格版块），对应银行端的经济价值变动诀别为1125亿元、1500亿元、1875亿元和2750亿元。
中信证券明明团队撰文称，跟着各省市所在债增发谋略逐渐落地，四肢主要链接方的买卖银行年内剩余时段可能濒临较大的流动性压力。临频年末现款性需求也将有所抬升，瞻望买卖银行可能濒临较高的流动性考察压力。
具体而言，所在债供给增大主要对流动性遮掩率（LCR）、净踏实资金比率（NSFR）、流动性匹配率（LMR）三类设想产生负面影响。该团队合计，从买卖银行视角来看，监管设想或制约其对弥远期钞票偏好，同行存单刊行需求或增长。央行方面，面对流动性监管设想抬升压力，买断式回购、国债净买入两项改动器具的干预或更有必要。
此外，近期阛阓还是运转预期央行或合营财政降准，补充银行系统流动性。
华西固收刘郁团队合计，11月21日起政府债净缴款节律有所加速，将来贯串四个往来日内单日净缴款边界均在千亿元之上，阛阓运转猜思央行或行将达成9月24日发布会建议的年末降准预期。
招商固收张伟团队撰文称，由于所在再融资专项债刊行期限鸠集在10年以上，这使得上周以来，10年期和30年期国债利率出现上行，而况利率弧线变笔陡。并指出，年内依然存在降准的可能性以卤莽所在再融资债刊行量的加多，不错符合祥和中久期利率品种。
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